作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàn建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗g)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价(jià)格(gé)波(bō)动带动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去(qù)年底以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗比走势均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多(duō)关注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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